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【摘要】手把手教你，如何優(yōu)雅開啟ESG投資之旅。
00 寫在前面
此前我們已經(jīng)在“淺析ESG投資的市場驅(qū)動(dòng)機(jī)制”中聊過，承擔(dān)“金主爸爸”角色的資產(chǎn)所有者（Asset Owner）作為真正持有資產(chǎn)的主體，是開展ESG投資的資金來源，正是由于源源不斷的資金涌入，才能讓ESG投資這項(xiàng)活動(dòng)擁有充足的發(fā)展動(dòng)力和前景。
從類型上來說，資產(chǎn)所有者可能是主權(quán)財(cái)富基金、保險(xiǎn)公司、捐贈(zèng)基金、養(yǎng)老基金，也可能是高凈值的個(gè)人投資者。通常而言，資產(chǎn)所有者會(huì)使用投資工具開展投資，在這個(gè)過程中他們會(huì)關(guān)注對應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，并以獲得相應(yīng)的最大化投資回報(bào)為目標(biāo)，當(dāng)然也可能獲得一些額外的效用（比如良好的社會(huì)影響）。
由于（錢太多沒工夫打理）“專業(yè)的人做專業(yè)的事兒”，資產(chǎn)所有者往往需要資產(chǎn)管理者（Asset Manager）、投資中介（Intermediaries）（例如投資顧問（Investment Advisor）、投資咨詢機(jī)構(gòu)（Institutional Investment Consultant））來輔助開展投資活動(dòng)、進(jìn)行投資決策。
也就是說，資產(chǎn)所有者如果想要搞ESG投資，就得從自身以及其他投資參與機(jī)構(gòu)兩個(gè)維度想辦法。
01 先了解ESG投資理念
第一步很容易理解。在不了解ESG投資理念、ESG投資對于財(cái)務(wù)回報(bào)的影響以及ESG投資可能帶來的其他隱性回報(bào)的前提下，大概率沒有人愿意冒險(xiǎn)嘗試新的投資理念，并因此調(diào)整現(xiàn)有的投資策略。但反之，如果資產(chǎn)所有者對于ESG因素影響財(cái)務(wù)回報(bào)的方式和路徑有比較充分的認(rèn)知與認(rèn)可，那么無論是在其直接進(jìn)行的投資活動(dòng)中，還是在其與資產(chǎn)管理者及投資中介的溝通中，ESG因素都將最起碼成為考慮因素之一。
正如我們在往期文章中的分析，作為投資價(jià)值鏈中最重要的一環(huán)，資產(chǎn)所有者的觀念改變能夠極大地加速ESG投資理念的推廣與落實(shí)。從資產(chǎn)管理者及投資中介的角度，資產(chǎn)所有者對于ESG的高度關(guān)注將促使他們在ESG投資層面有所側(cè)重，甚至?xí)谂c資產(chǎn)所有者達(dá)成的投資委托等協(xié)議安排而將ESG投資作為其履行責(zé)任的一部分。
因此，資產(chǎn)所有者了解ESG投資理念、認(rèn)可在投資活動(dòng)中將ESG因素納入投資決策的優(yōu)勢，既是其主動(dòng)開展ESG投資的第一步，也是ESG投資獲得發(fā)展的重要驅(qū)動(dòng)力。
02 再琢磨ESG投資方式
在了解并認(rèn)可ESG投資理念之后，要開展ESG投資，資產(chǎn)所有者具體要怎么做？
· 調(diào)整自身投資戰(zhàn)略、方向和資產(chǎn)配置策略
制定投資策略是資產(chǎn)所有者投資活動(dòng)的開端。在此過程中，資產(chǎn)所有者應(yīng)當(dāng)分別從“中期”及“長期”角度，對于投資組合相關(guān)的財(cái)務(wù)回報(bào)、風(fēng)險(xiǎn)偏好、ESG因素等進(jìn)行綜合評(píng)估與取舍，結(jié)合全面、廣泛的內(nèi)外部環(huán)境調(diào)查情況，判斷社會(huì)與投資的發(fā)展趨勢；同時(shí)，基于自身的發(fā)展目標(biāo)，結(jié)合監(jiān)管、文化以及社會(huì)責(zé)任等因素，在確保高效運(yùn)作、實(shí)施的前提下，確定具體擬投資資本的分配方式，進(jìn)一步確定與投資策略選擇及投資決策活動(dòng)相關(guān)的實(shí)施措施，并及時(shí)根據(jù)后續(xù)的發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行調(diào)整。
在這一環(huán)節(jié)，資產(chǎn)所有者需要盡可能堅(jiān)持長期主義，避免中途轉(zhuǎn)向追求短期財(cái)務(wù)回報(bào)的投資策略。
· 將ESG投資要求納入投資理財(cái)計(jì)劃。舉例而言，在投資組合中納入氣候承諾相關(guān)的考慮因素，并將其應(yīng)用于資產(chǎn)配置、投資參與、撤資的決策與實(shí)施。這一環(huán)節(jié)可以參考所在地及國際組織的要求或倡議標(biāo)準(zhǔn)，以盡量使投資計(jì)劃符合未來的監(jiān)管趨勢，應(yīng)對潛在的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。
· 選擇符合要求的資產(chǎn)管理者。這里運(yùn)用甲方思維就可以了。比如，設(shè)定投資目標(biāo)并要求資產(chǎn)管理者根據(jù)預(yù)期的投資戰(zhàn)略制定相應(yīng)的投資方案，對資產(chǎn)管理者的過往ESG投資業(yè)績和投資經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行盡職調(diào)查，同時(shí)設(shè)定評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)，將所考慮的因素進(jìn)行量化評(píng)估，最終選擇出符合要求的資產(chǎn)管理者。
但是，目前供資產(chǎn)所有者選擇的具備ESG投資基礎(chǔ)的資產(chǎn)管理者仍相對有限，深耕ESG投資領(lǐng)域的資產(chǎn)管理者數(shù)量依然有不小的增長空間。
· 在與資產(chǎn)管理者的委托文件中明確ESG投資的要求。在與資產(chǎn)管理者建立委托投資安排時(shí)，資產(chǎn)所有者可將預(yù)期的ESG投資標(biāo)準(zhǔn)與要求納入相應(yīng)的法律文件，并根據(jù)具體情況設(shè)置“強(qiáng)制要求”、“可選要求”等類別。同時(shí)，資產(chǎn)所有者應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步明確其對資產(chǎn)管理者的監(jiān)督權(quán)利，以盡量確保在委托投資關(guān)系存續(xù)期間能夠?qū)ν顿Y活動(dòng)進(jìn)行把控和調(diào)整。
在這一環(huán)節(jié)，資產(chǎn)所有者需要盡可能確保ESG投資理念與資產(chǎn)管理者的受托責(zé)任不存在“背道而馳”的情況，避免資產(chǎn)管理者為履行受托投資義務(wù)而避免或減少ESG投資。
· 對資產(chǎn)管理者的投資活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)督。與一般的委托投資活動(dòng)類似，在ESG投資中，資產(chǎn)所有者可通過“定期匯報(bào)”、“收集數(shù)據(jù)”、“量化評(píng)估”、“績效考核”、“決策參與”、“問責(zé)監(jiān)督”等環(huán)節(jié)，對資產(chǎn)管理者的ESG投資活動(dòng)進(jìn)行有效監(jiān)督。
然而，在這一環(huán)節(jié)中，如何提高資產(chǎn)管理者在ESG投資過程中決策與行為的透明度是目前仍待解決的問題，
03 結(jié)語
資產(chǎn)所有者作為ESG投資最大的發(fā)展動(dòng)力來源，肩負(fù)著促進(jìn)市場活躍、開啟良性循環(huán)的“重任”。盡管投資方法及策略的轉(zhuǎn)變需要時(shí)間，但我們?nèi)越ㄗh，資產(chǎn)所有者無論是否已做好準(zhǔn)備開啟ESG投資，均應(yīng)當(dāng)對當(dāng)前ESG相關(guān)的整體政策及監(jiān)管導(dǎo)向進(jìn)行研究與判斷，例如關(guān)注氣候變化相關(guān)政策風(fēng)險(xiǎn)、了解“漂綠”面臨的嚴(yán)格監(jiān)管趨勢，盡可能在從事投資活動(dòng)過程中避免因未考慮ESG因素而面臨潛在的風(fēng)險(xiǎn)與損失。